财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主19841984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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