本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来一方水等于多少升，一方水等于多少升水看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。Sto一方水等于多少升，一方水等于多少升水ckQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(s一方水等于多少升，一方水等于多少升水hù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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