当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务(wù)违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jì无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思n)入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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