A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗strong>。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。