申万一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替(tì)代化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业(yè)总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的(de)环境下(xià)，上市(shì)公司(sī)科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上(shàng)市团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临(lín)短期(qī)库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随(suí)库存风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年(nián)营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素(sù)导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技(jì)等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等营收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上市(shì)，并在资本(běn)助(zhù)力之下营(yíng)收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国(guó)产替代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全(quán)球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的(de)增速(sù)位(wèi)列半(bàn)导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的(de)半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营风险(xiǎn)分(fēn)析时(shí)，发现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业(yè)现金流(liú)能(néng)力，对经(jīng)营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业(yè)是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供过(guò)于求(qiú)的局面，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较差的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元(yuán)件降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年(nián)报(bào)中也说明了(le)与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国(guó)外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年(nián)132家企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了(le)国内首款支持双模联(lián)网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信(xìn)网(wǎng)络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的(de)企业达(dá)到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高(gāo)金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)发费用占比居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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